焦点快播：从“重量”到“重质” 基金规模冲刺“剧本”改写

规模冲刺，一场岁末从不缺席的行业大戏，既是基金公司年复一年的规定动作，也是行业生态与竞争的浓缩切片。

当北方某大型基金渠道负责人坦言“一年比一年压力大”，当业内人士揭秘那些“来年即撤退”的帮忙资金戏法……数字波动的背后，是股东考核、渠道话语权与短期排名的现实压力。然而，剧本正在改写：从绩效考核新规将考核重心引向投资收益，到部分绩优基金主动限购以拒绝“规模的诱惑”……从“重量”到“重质”的转变已悄然发生。

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展望2026年，头部机构已亮出“左手指数，右手‘固收+’”的双线攻略，中小机构则试图在细分赛道中锻造爆款单品。从追逐市场风口的主题指数，到注重防御的高股息布局，再到各类创新产品的竞争……2026年的赛道抢位战已提前开动。

年终规模冲刺战如期上演

距2025年收官只剩下半个月的时间，每到年底，公募基金行业规模的排名备受关注，规模冲刺也成为一些基金公司每年年底例行的工作安排。“今年冲规模的任务还是有的。”北方一家大型基金公司渠道业务负责人李华（化名）说。

“今年公募基金的整体业绩不错，不少机构和个人资金都会选择在年底先落袋为安，近一段时间以来，公募基金整体遭遇了净赎回，这也让今年年终的规模冲刺压力更大。”李华坦言。

年底规模冲刺中，“帮忙资金”的角色至关重要。“某大型基金公司每年都会在年底拿出一只债基产品来冲规模，一方面通过大规模宣传，吸引散户资金；另一方面也通过相关渠道吸引机构资金，机构资金大多会在来年一季度‘撤退’。”一位业内知情人士告诉中国证券报记者。季报数据显示，上述机构“冲规模”的基金2024年底份额合计超过180亿份，到2025年3月31日，基金份额仅有不到115亿份，2025年一季度份额流失近70亿份。

债券基金扮演着规模冲刺的主角。年底市场震荡，基金公司会通过固收类产品吸引投资者，保持整体管理规模的稳定。Wind数据显示，债券型基金中，2025年一季度末的财通多利C基金份额较2024年底减少超90亿份，9只基金2025年一季度末份额较2024年底均减少50亿份到90亿份，33只基金2025年一季度末份额较2024年底均减少30亿份到50亿份。

“新发和持营同样重要。”一位中型基金公司基金经理王晓（化名）说，“虽然不及帮忙资金来得快，但这样吸引的规模会更加稳定。”Wind数据显示，如果按认购截止日计算，今年12月，全市场将新发144只基金（截至12月14日已经发布发行公告的基金），数量仅次于今年8月和9月，相比去年同期的107只有明显增加，公募基金规模冲刺战一触即发。

与往年依靠短债基金、同业存单基金冲规模不同，今年年末的基金发行由权益类基金，尤其是权益类指数型基金挑大梁。Wind数据显示，上述144只于今年12月新发行的基金中，权益类基金数量为90只，占比超六成。在权益类基金内部，又以指数基金的数量最多，其中被动指数型基金46只，增强指数型基金19只，占到了新发权益类基金的七成以上。

事实上，近几年的年末窗口，公募基金通过新发冲规模的重点都有所不同。天相投顾统计，新发基金的主导规模主要是根据市场的节奏在走，如2022年末市场对未来预期较好，偏股混合基金发行在权益类产品中占主导地位；此后，中长期纯债债券基金发行在固收类产品中占主导。自2024年“9.24”行情以来，2024年末中证A500指数产品发行占主导；今年年底则是主题行业指数基金与偏股混合基金发行占主导。

行业整体对规模的追求有所淡化

基金公司在年底冲规模并不是新鲜事。究其原因，多数公司在年底冲规模是为了股东考核。在调研中，一位基金公司管理层人士告诉中国证券报记者：“基金公司股东大多以年度为考核周期，基金公司管理规模是重要的考核指标之一，基金公司管理规模的增长、管理规模的排名等关系到基金公司的年终奖等切身利益，所以基金公司年底冲规模已经成了业内常见的做法。”

同时，年度管理规模也关系到基金公司与银行等渠道的合作，银行在选择合作的基金公司时，基金公司的管理规模也是银行考察的关键指标之一。此外，基金公司开展创新业务、获得较好的行业奖项和评级也与公司管理规模存在着一定的关系，近年来虽有一些中小型基金公司开展了创新业务，但一些战略性新基金的首批产品大多还是由头部基金公司率先发行，管理规模也是专业机构对基金产品评价的硬指标之一。

“不过，以后基金公司冲规模的压力可能会小一点。”王晓说，“近日新发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》明确，对基金公司高管进行考核时，基金投资收益指标权重应当不低于50%。在此之前，对基金公司高管考核最终的KPI就是规模，只要规模达到，任务就完成了。以后，基金公司高管要分出一些精力来更加关注基金的业绩。”

“在新的考核指引出来前，股东方对基金公司的考核，主要以规模为主。因为股东方是要看结果的，这一结果要纵向比较和横向比较，纵向方面要求公司规模有持续稳定的增长，横向方面要求基金公司跟住或领先行业发展的速度。”一位中型基金公司董事长坦言，不过，今年行业整体对规模的追求有所淡化，更强调投资者获得感与长期持续营销。年末不少绩优基金经理管理的产品也出现进一步限购的情况，反映出部分管理人对短期规模快速增长持相对谨慎的态度。

盈米基金研究院研究员聂涵表示，当前政策导向下，基金公司未来对规模的追求更多会从单纯关注体量转变为更加注重质量。监管更加强调中长期业绩、投资者盈利比例等考核指标，引导基金公司投研与销售通过长期产品质量提升来吸引客户，而不是简单地追求短期在市场高点扩大规模。基金公司也应该更关注通过提升持有体验来培育投资者的长期口碑与信任。

“近期我们观察到一些积极的变化，如部分基金公司在市场过热时进行产品限购、分红，部分基金经理跟投自己在管产品。”在天相投顾相关业务负责人看来，基金公司营收主要来源基于管理规模所收取的管理费，产品规模对于基金公司的重要性不言而喻。《推动公募基金高质量发展行动方案》通过建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制、改革基金公司绩效考核机制等相关规定，将基金公司、公司高管及基金经理的收入与其管理产品的业绩挂钩，使其与投资者的利益趋于一致。此类考核要求会促使基金公司在追求规模的同时，更加关注基金的业绩表现，而非盲目追求产品规模，避免基金公司及相关人员“旱涝保收”。

左手指数 右手“固收+”

谈到2026年的布局方向，大型基金公司不做选择题，而是“都要”。南方某大型基金公司产品负责人表示，权益产品线上，今年A股表现不错，投资者信心有所回升，指数型产品受到更多关注。因此，指数型尤其是指数增强型产品成为不少基金公司的布局重点；固收产品线上，基于对2026年市场的乐观判断，很多公司在“固收+”领域上发力，布局了符合不同风险偏好投资者的产品。此外，随着投资者资产配置需求的提升，不少银行渠道越来越重视资产配置，各家基金公司2026年也更加注重FOF产品的打造与提升。

“对于中小基金公司而言，则要根据自身的资源禀赋选择适合自己的发展路径。”某中型基金公司产品业务负责人表示，除了多个赛道均衡发展之外，部分公募机构立足于自身的差异化禀赋，紧抓市场风口，进一步扩大旗下龙头产品的行业领先优势，巩固行业地位。一些公司的爆款单品或优势赛道产品都能为管理人带来显著的增量资金。

对于明年基金公司的布局方向，聂涵表示，权益产品方面，指数与量化领域是基金公司重视的方向。基金公司希望提前布局具有潜力的细分赛道指数产品，以及进一步通过AI等工具实现量化增强差异化竞争策略。

“发展指数产品已经成为不少基金公司的共识。”一位头部基金公司营销负责人介绍，近两年跨越式发展的被动产品仍是2026年基金公司发力的重点，“被动产品的发展是大趋势，公司不能在这时候掉队，无论是在产品开发还是在渠道资源上，公司都将不遗余力地投入。”他说。

投资方向的选择上，基金公司产品布局主要聚焦科技成长与高股息等方向，科技成长围绕“十五五”规划建议的重点方向布局新兴产业投资机会，帮助投资者分享产业升级红利。高股息资产以其防御属性和低利率环境下的投资性价比，也持续受到基金公司的重视。

另一家基金公司人士介绍，固收方面，除了常规品种外，“固收+”是公司2026年布局的重点方向，希望通过“固收+”产品拉动规模的增长。巩固固收投资优势，完善基金产品线，为不同风格偏好的客户提供合适的产品，持续做大规模。

此外，聂涵介绍，创新产品和多元资产配置也是基金公司重点发展的方向。包括浮动费率基金、股债恒定ETF、创新债券ETF、多资产FOF等，基金公司希望通过创新产品和赛道布局，站上差异化增长的制高点。

关键词： 基金公司 规模 产品 指数 考核